Chỉ số PEG là gì

Chỉ số PEG so sánh giữa chỉ số P/E với tỷ số tăng trưởng EPS kỳ vọng của nó. Nếu chỉ số PEG bằng 1, điều đó có nghĩa là tăng trưởng thu nhập EPS của cổ phiếu đã được thị trường định giá đầy đủ vào trong giá của cổ phiếu. Trong một thị trường hiệu quả và các nhà đầu tư đều hành động một cách hợp lý thì điều này là bình thường, bởi lẽ chỉ số P/E được mặc nhiên xem là đã phản ánh tăng trưởng thu nhập trong tương lai của cổ phiếu.

Khi chỉ số PEG lớn hơn 1, có thể cổ phiếu đang bị định giá quá cao, hay nói cách khác thì mức tăng trưởng thu nhập mà thị trường kỳ vọng vào cổ phiếu đó cao hơn mức tăng trưởng thật sự mà cổ phiếu đó có thể tạo được. Các cổ phiếu tăng trưởng thường có chỉ số PEG lớn hơn 1 bởi vì các nhà đầu tư sẵn lòng trả nhiều hơn cho một cổ phiếu được kỳ vọng có tốc độ tăng trưởng nhanh. Đó cũng có thể là do thu nhập đã được dự báo thấp hơn trong khi giá cổ phiếu vẫn rất ổn định vì nhiều lý do khác.

Khi chỉ số PEG nhỏ hơn 1, có khả năng một cổ phiếu nào đó đang bị định giá thấp hoặc là thị trường đã không kỳ vọng công ty có thể đạt được tăng trưởng thu nhập giống như những dự báo mà công ty đưa ra. Các cổ phiếu thu nhập (value stock) thường có PEG nhỏ hơn 1, bởi vì những kỳ vọng về thu nhập cổ phiếu của nhà đầu tư đang tăng lên trong khi thị trường đã không nhận ra tiềm năng tăng trưởng của cổ phiếu đó. Mặt khác, nó có thể là do những kỳ vọng mà thu nhập của nhà đầu tư đối với cổ phiếu đó đã giảm sút mạnh so với những dự báo của công ty.

Có một điều rất quan trọng cần ghi nhớ khi sử dụng chỉ số PEG, đó là: cũng giống như nhiều chỉ số tài chính khác, các nhà đầu tư sử dụng chỉ số PEG phải thêm vào các thông tin khác để có được một cái nhìn toàn cảnh đầy đủ hơn về bức tranh tiềm năng đầu tư của công ty. Nhà đầu tư phải hiểu khuynh hướng hoạt động của công ty, các yếu tố cơ bản cũng như là mức tăng trưởng thu nhập kỳ vọng có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu. Thêm nữa, để khẳng định một cổ phiếu nào đó đang bị đánh giá quá cao hoặc quá thấp, nhà đầu tư phải phân tích P/E và cả chỉ số PEG trong tương quan với nhóm ngành của cổ phiếu đó cũng như là với toàn bộ thị trường.

Tại sao tỷ số PEG lại tốt hơn tỷ số P/E?

Thu nhập thể hiện lợi nhuận mà mỗi công ty có thể tạo ra. Thu nhập được tính toán bằng cách lấy doanh thu trừ đi chi phí bao gồm: giá vốn hàng bán, lương cho nhân viên, chi phí thuê nhà, chi phí điện nước…

Tuy nhiên, bên cạnh thu nhập, còn khá nhiều các yếu tố có thể ảnh hưởng đến giá cổ phiếu, như:

• Thương hiệu (brand): Đây được xem là một tài sản vô hình của công ty, những thương hiệu tên tuổi như P&G trị giá hằng triệu đôla. Trên Thị trường chứng khoán Việt Nam thì Kinh Đô là công ty đã đưa giá trị thương hiệu của mình vào trong giá cổ phiếu.
• Nguồn lực con người: Nhân viên, các quản trị cấp cao, các chuyên gia của công ty được xem là những người đã tạo ra giá trị gia tăng cho công ty. Điều đó đã được thực tế chứng minh qua thời gian.
• Kỳ vọng của nhà đầu tư: Thị trường chứng khoán là thị trường của những kỳ vọng. Bạn luôn mua chứng khoán bởi vì những kỳ vọng về mức lợi nhuận cao trong tương lai chứ không phải bởi vì những thành quả đã đạt được trong quá khứ của một công ty nào đó.
• Khả năng gia nhập thị trường của đối thủ cạnh tranh: Một công ty muốn thành công trong dài hạn thì phải đưa ra được các chiến lược đúng đắn nhắm ngăn chặn đối thủ cạnh tranh có thể gia nhập thị trường. Ví dụ như Coca-Cola đã xây dựng hệ thống phân phối rộng khắp đến mức mà bất kỳ ai cũng có thể có được mua được sản phẩm trên thị trường. Đây chính là một rào cản mạnh mẽ cho những doanh nghiệp nào muốn xâm nhập thị trường của Coca-Cola.

Tất cả các yếu tố này sẽ ảnh hưởng đến mức tăng trưởng thu nhập của công ty trong tương lai. Chỉ số P/E chỉ sử dụng giá trị thu nhập trong quá khứ, do vậy nó đã không phản ánh được một bức tranh toàn cảnh về tiềm năng tăng trưởng của các cổ phiếu.

Ví dụ minh hoạ

Để hiểu rõ về chỉ số PEG, hãy xem xét một số ví dụ sau.

Giả sử là bạn đang quan tâm đến việc mua cổ phiếu của một trong hai công ty. Công ty thứ nhất hoạt động trong lĩnh vực Công nghệ thông tin với mức tăng trưởng thu nhập hằng năm là 20% và chỉ số P/E là 50. Công ty thứ hai là doanh nghiệp thuộc ngành rượu, bia, nước giải khát. Nó có mức tăng trưởng thu nhập thấp hơn, 10% một năm và chỉ số P/E cũng ở mức thấp là 15.

Nhiều nhà đầu tư chỉ quyết định giá trị cổ phiếu của công ty công nghệ cao dựa trên các giả định rằng các công ty này đang có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ. Liệu điều đó có thật sự là một quyết định đúng?

Công ty Công nghệ thông tin: Chỉ số P/E là 50 chia cho tăng trưởng thu nhập là 20 = PEG = 2.5

Công ty bia:                             Chỉ số P/E là 15 chia cho tăng trưởng thu nhập là 10 = PEG = 1.5

Chỉ số PEG cho chúng ta thấy một cách rõ ràng hơn sự so sánh giữa công ty công nghệ cao và công ty sản xuất rượu, bia, chúng ta không chỉ đơn thuần dựa trên mức tăng trưởng thu nhập cao hơn mà phán quyết mức P/E cao hơn. Một so sánh như thế này sẽ cho chúng ta thấy rõ cổ phiếu nào đang bị định giá cao, cổ phiếu nào đang bị định giá thấp.

Chúng ta có thể xem xét một ví dụ khác từ Google.

Giá cổ phiếu của Google kể từ khi IPO đã tăng tới mức chóng mặt. Tại thời điểm tháng 3/2007, P/E của nó là 47 và tăng trưởng thu nhập kỳ vọng cho năm tới là 33%. Ta có PEG = 1.4. Chỉ số Nasdaq 100 có P/E bằng 30 và tăng trưởng thu nhập kỳ vọng là 15%, do đó PEG = 2.0. Dùng chỉ số PEG để xem xét, ta dễ dàng thấy rằng cổ phiếu của Google vào thời điểm đó đã bị định giá thấp.

Lời kết

Thị trường chứng khoán Việt Nam đã từng có thời gian rất ồn ào về sự cảnh báo P/E của thị trường đang quá cao qua các báo cáo của các tổ chức nước ngoài . Tuy nhiên nếu nhìn lại vào tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp Việt Nam, so sánh với các doanh nghiệp niêm yết trên các Thị trường chứng khoán khác như Thị trường chứng khoán Trung Quốc, hay Thị trường chứng khoán Nhật Bản thì chưa chắc các con số về P/E đã gây ồn ào đến vậy. Nếu bỏ qua P/E và nhìn rõ ràng hơn về triển vọng của từng doanh nghiệp, cũng như của cả thị trường qua chỉ số PEG thì có lẽ sẽ chúng ta sẽ có một cái nhìn mới mẻ hơn.

Hãy là một nhà đầu tư thông minh và khôn ngoan khi sử dụng chỉ số PEG bên cạnh các chỉ số khác để lựa chọn cho mình những cổ phiếu tốt nhất. Hãy nhớ một P/E quá cao không có gì đáng ngại nếu nó được đi kèm với mức tăng trưởng cực kỳ ấn tượng.

Theo Saga